原标题：2024年投资展望丨乘创新+出海东风，医药行情黎明将至？明年这些赛道值得关注
2023年对于医药行业来说，可谓是激荡的一年。
政策层面，医药反腐重拳出击，国家集采、医保谈判、新版基药目录陆续落地，医药政策边际转暖，顶层设计呵护态度明显；行业方面亦是亮点频出，多个创新药概念爆发、制药企业出海方向迎来收获期等。
二级市场方面，医药已连跌三年。
年内来看，今年7月底医疗反腐的展开使得医药行业各板块短期承压；9月以来，随着估值消化及不利因素逐渐出清，行业底部反转信号强烈。
展望2024年，多家机构普遍看好医药行业迎来结构性行情，景气度持续回升。
本文将从三个方面展望2024年医药行业投资机会：
1、2023年回顾：震荡走弱
2024年展望：多个主线或轮流表现
3、布局建议
2023年回顾：震荡走弱
自2021年年初创下历史新高后，医药已连续3年震荡下行。2023年至今，医药行业整体估值承压，相对仍处于历史底部。今年以来（1月1日—12月22日，下同），申万医药生物行业下跌9.15%，小幅跑赢沪深300指数，位列申万一级行业第16名。
1、子板块表现持续分化
2023年至今，医药行业整体呈现修复后震荡下行、Q3以来部分领域先行反弹的态势，各子行业行情分化显著。其中，化学制药板块表现最好，年初至今下跌0.88%，其后为中药板块（-2.46%）和生物制品板块（-9.94%）。医疗服务板块表现垫底，年初至今跌超25%。
平安证券认为，今年化学制药上升动力主要受益于GLP-1等原料药标的的股价变化，中药板块反弹主要由政策支持叠加原材料涨价推动估值修复，医药商业板块扰动最大主要是受集采范围扩大导致的渠道利润受挤压影响；未来子板块行情分化情况将进一步持续。
民生证券指出，上半年医疗需求的恢复和多家上市公司业绩喜人推动板块走高；年中，医疗反腐发酵，市场情绪出现扰动；步入下半年，反腐影响小于市场预期、政策呵护不断，叠加部分公司出海数据报喜，推动部分赛道率先反弹。
2、估值处于历史较低水平
医药生物自2021年至今经历了大幅调整，估值水平已回落到历史低位。截至12月22日，当前医药生物行业市盈率TTM（剔除负值）为28.39倍，处于近五年历史估值的32.41%分位点，纵向看亦位于近十年较低水平。
溢价率来看，当前医药生物行业相对沪深300指数溢价率为171.09%，年初以来溢价率处于调整状态，自6月略有下滑，10月后呈逐步上升趋势，目前行业溢价率水平处于过去十年中位数水平以下。
3、基金持仓回暖，但仍处于低配状态
公募基金医药
相关标签： 医药、 各板块、 行业、 创新、 民生证券、 赛道、 医药、 政策、 东风、 集采、 行情、 生物制品、 招商证券、 创新药、 黎明、
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